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財報改善印證PPP邏輯

來源:中為咨詢http://www.ecnzcs.tw/ 【日期:2017-02-08 18:49:20】【打印】【關閉】

PPP給建筑企業帶來了新的訂單和新的增長點,業績的增厚最終會反映在財報上,營業收入、現金流、凈利潤等項目均能反映PPP給企業帶來的變化。

營業收入方面:由于訂單的增加,在保證一定的訂單轉化率的情況下,營業收入應實現穩定增長。我們發現,在篩選出的31家PPP概念企業中,有22家(71%)的企業在2016年前三季度年實現了營收的同比增長,有11家(33%)企業實現了從H1到Q3實現了增速的加快。

現金流方面:理論上企業參與PPP后,短期內投資性現金流流出會增長(對SPV的股)權投資),而經營性現金流流入也會增長(回款更有保障)。我們發現,在樣本企業中有22家(71%)在2016前三季度實現了投資性現金流流出的增長,有18家(58%)的企業經營性現金流凈額出現改善,7家企業已經扭轉了經營性現金流凈流出的局面。PPP相關企業財務數據變化



利潤方面:由于SPV的存在保障了項目回款,企業能更快確認收入和利潤,因而對于回款風險較大的建筑企業,PPP理論上能在短期內讓利潤出現明顯的提升。我們可以用財政部PPP項目庫的數據對企業的業績增長做一個大致的預測。我們選出的31家PPP概念企業2013年的凈利潤總額約為836億元,這些企業從2014年開始逐漸從PPP中收益。2016年6月末財政部示范性項目為10.6萬億,其中通過識別階段的項目大約4萬億(見圖21和23),按一個項目總投資的70%為施工款、目前行業平均施工利潤率5%計算,僅這部分項目就可以讓相關企業的利潤每年增厚約218億,占2013年總利潤的26%,增量十分可觀。財政部示范性項目將顯著增厚企業利潤

 

我們從目前已披露2016年報預覽的部分PPP代表企業(12家)中可以發現,絕大多
數的PPP民營龍頭都實現了凈利潤的同比顯著增長(平均+48%),且明顯高于2015年的
凈利潤水平(平均+6%)。而在中信建筑板塊62家披露2016全年業績預覽的上市公司中,
年度歸母凈利潤同比增長15%,而12家PPP概念企業的同比增速平均達到了48%,已經
領跑板塊。部分已批露2016年度業績預覽的PPP相關企業延續增長態勢(12家)

部分已批露2016年度業績預覽的建筑企業(62家)


 

本文地址:http://www.ecnzcs.tw/show-335-249613-1.html
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